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ld乐动体育网址:神雾环保:打通乙炔化工上下游产业链 买入评级

浏览次数:8 日期:2022-09-14 01:20:01 来源:ld乐动体育app 作者:ld乐动体育app下载

  公司公告子公司洪阳冶化中标“乌海洪远新能源科技有限公司乙炔化工新工艺40万吨/年多联产示范项目工程施工总承包”项目,总金额暂定为59.5亿元。项目范围包括乙炔装臵、乙烯装臵、聚乙烯装臵、空分装臵、原料气净化装臵、乙二醇装臵等设备设施,以及与之配套的公用工程、辅助设施的工程施工。

  中标乙炔煤化工后端化工流程订单,新型乙炔煤化工整体工艺订单整体纳入上市公司,打通乙炔化工上下游产业链公司正大力推广以“蓄热式电石生产新工艺”为核心的“乙炔化工新工艺”,目前已签订并开建三个PE乙炔煤化工项目,但中标的均为项目前端电石段的预热炉、电石炉及配套设施。此次中标的乌海项目(二期)订单包括了乙炔化工项目后段乙炔、乙烯、聚乙烯等装臵。此次中标后,海PE乙炔煤化工项目整体纳入上市公司,项目总金额达到近99亿元。整个乌海项目原总设计规模为118亿元,分三标段招标。此次中标后乌海整体设备与工程建设部分(占80%)纳入上市公司,设计部分(20%)仍由华福工程主导,意义重大。预示着PE乙炔化工项目工程建设和设备将可整体由上市公司承接,打通了乙炔法煤化工的上下游产业链,将对业绩产生积极影响。原先预期是后段化工订单由体外华福工程来主导。

  此次招标的业主“乌海洪远新能源科技有限公司”于2015年9月份成立,注册资本5.92亿元,由长新衡盛(4.9亿)、前海恒泽荣耀基金(0.9亿)和神雾环保(0.1亿)共同出资设立,2016年11月由原名“乌海神雾煤化科技有限公司”更名至此,2016年6月作为业主与神雾环保签订电石段39.1亿元合同。乌海项目总规模为年产120万吨电石(中间产品)和40万吨聚乙烯(最终产品)。

  乌海项目目前进展顺利,冬季前已完成电石炉和预热炉的地基搭建及配套房屋建设,电石段工程预计将在今年年底前整体完工。化工段预计将于年内开建,将对公司明后两年业绩产生积极影响。

  公司在手另外两个PE乙炔煤化工项目包头和胜沃的目前仅招标了电石段的订单,后端化工段订单尚未招标。乙炔制乙烯的整体工艺包在神雾集团。若PE乙炔化工项目电石段和化工段全由公司中标,则每个项目百亿级的设备和工程建设订单将整体纳入上市公司,公司业绩空间再上一个台阶。按公司在手三个乙炔煤化工订单总投资额300亿计算,若80%订单能给上市公司,按15%净利率计算,预计能给上市公司合计贡献利润约35亿元。

  集团在手PE项目的框架协议众多,包括甘肃金昌、甘肃武威、山西朔州和湖北荆州等项目,总额近700亿元,未来空间巨大。框架协议有望陆续落地成订单,增厚业绩。

  第三方电石改造订单有望快速落地市场关心的公司技术可靠性的预期有望逐渐改善。公司电石新工艺通过国家级科技成果鉴定后,内蒙等省份政府高度重视,成立专门引导基金,各地电石企业积极参与,公司第三方电石改造订单有望加速落地。全国存量电石改造EPC市场空间预计约为550亿元,由公司独享。

  集团资产注入仍是长期战略神雾集团旗下资产众多,目前正在加速进行证券化,未来持续性资产注入是集团长期战略。与公司业务协同性较强的资产是北京华福工程有限公司,具有化工甲级设计院资格,主要负责化工园区的设计和建设,在PE乙炔法煤化工化工段的设计部分与公司具有强烈的协同效应。

  盈利预测与评级此次中标乌海化工段订单预计17年底开建,将对公司未来两年业绩产生积极影响。我们上调公司17-18年业绩预测为15/22亿元,EPS为1.27/1.54元,对应PE约24/16X。化工段订单签署对公司意义重大,利润空间将再上一台阶,维持“买入”评级。

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